新兴赛道与海外市场复苏双轮驱动，2025全年业绩稳健增长：公司发布2025年度报告，实现营业收入7.26亿元，同比+1.43%；归母净利润1.51亿元，同比+0.05%；扣非归母净利润1.42亿元，同比-3.92%。业绩增长主要系公司聚焦国内自主品牌中高端配套，深度受益国产替代趋势，新能源汽车、机器人、航空航天领域客户开拓成效显著，博世、采埃孚、麦格纳等头部客户新项目持续放量；同时全球化布局稳步推进，欧洲车市复苏带动境外市场营收回暖，高毛利海外业务支撑整体盈利水平。公司持续深化降本增效与数字化转型，生产效率提升、成本管控优化，销售毛利率36.27%，销售净利率20.77%，销售/管理/财务/研发费用率分别为1.74%/7.36%/-2.02%/6.28%，经营质量持续改善。

　　分产品业务稳健发展，产品结构向高端化升级：1）轴承产品：轴承行业需求稳步提升，公司加大高附加值领域拓展，凭借技术与性价比优势强化全球竞争力，2025年该业务营收6.51亿元，同比+2.60%，在总营收占比89.67%，毛利率36.60%，核心主业盈利韧性充足。2）滚动体：产品涵盖圆柱滚子、滚针及销轴，主要配套高端轴承需求，2025年该业务营收0.52亿元，同比+9.76%，在总营收占比7.16%，毛利率36.41%，短期受产品结构调整影响，中长期随高端化推进有望持续改善。

　　聚焦中高端新兴赛道，机器人+航空航天+新能源构筑成长新引擎：1）技术积淀深厚：公司为滚针轴承行业龙头，拥有丰富制造经验，截至2026年4月8日，累计专利121项，多项技术打破国外垄断，谐波减速器用薄壁交叉圆柱滚子轴承性能达国际先进水平，RV减速机用向心滚针和保持架组件已实现小批量供货。2）新兴业务加速落地：机器人领域：RV减速器配套轴承实现批量供货，新增客户送样顺利推进。航空航天：飞行器用特种滚动轴承、大飞机机体用重载强冲击非标滚轮滚针轴承均进入样品开发或小批试制阶段，高毛利业务逐步放量。新能源汽车：电驱系统用高速圆柱滚子轴承持续研发，市占率稳步提升，深度绑定比亚迪、蔚来等主流车企及博世、博格华纳等核心零部件厂商。3）全球化布局深化：依托德国全资子公司SUZHOU BEARING GmbH深耕欧洲市场，与博世、采埃孚、麦格纳、安道拓等海外巨头建立稳定供应链。2025年外销收入占比44.96%，品牌影响力与市场份额持续提升。

　　盈利预测与投资评级：公司凭借技术、客户与赛道三重壁垒，发展态势良好。由于目前市场竞争加剧，我们下调公司2026/2027年归母净利润预期至1.73/2.23亿元(原为1.96/2.73亿元)，我们预期公司2028年归母净利润为2.49亿元。对应PE为22.19/17.19/15.37x。考虑到苏轴股份技术研发成果显著，新兴业务放量可期，我们仍维持苏轴股份“买入”评级。Kaiyun